2021.04.07

藍鯨財經|中銀國際預計禹洲集團(01628.HK)盈利有望轉好,維持“買入”評級,目標價3.86港元

  • 發布者:禹洲集團
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近日,國際知名投行中銀國際發布研究報告,指出禹洲集團(01628.HK)2020年業績很大程度是受疫情影響,預計2021年盈利將轉好,利潤率亦有望持續提升,維持禹洲集團“買入”評級,目標價3.86港元。


輕裝上陣,盈利有望轉好


中銀國際表示,禹洲集團2020年業績很大程度是上受新冠疫情導致的數個城市延遲交付影響,導致收入延遲確認,該行預計禹洲集團盈利將在2021年轉好并逐步改善。


中銀國際指出,禹洲2021年合約銷售目標為人民幣1,100億元,同比增長5%,在人民幣約1,850億元可售貨值的支撐下,去化率只需達到60%即可完成銷售目標。隨著延期項目的交付和部分聯合營公司的順利并表,管理層保守預計2021年收入約為人民幣270億元左右,考慮到禹洲手頭還有超過人民幣1,500億元的已售未結,預收賬款連續三個報告期實現高速增長,中銀國際認為其未來確定性很強,收入還有進一步上升空間。利潤率方面,禹洲已售未結的毛利率約為20%-25%區間,中銀國際預計禹洲集團2021年整體毛利率將回升至23%,并預計2021年核心每股收益將從人民幣0.14元上升至人民幣0.18元。


土儲豐富,城市更新項目取得突破性進展


中銀國際指出,禹洲在2020年新增285萬平米優質土儲,權益比率為63%,較2019年的55%有了較大提升。中銀國際預計,禹洲2020年拿地的總貨值高達人民幣1,087億元。同時,禹洲在城市更新方面取得突破性進展,在大灣區核心城市深圳、珠海、惠州布局了三個優質項目。截至2020年底,禹洲土地儲備總量達2,310萬平方米,可售貨值高達人民幣4,560億元,足以滿足未來幾年的發展需要。中銀國際預計,在此基礎上,禹洲2021年的拿地預算將會相對去年有所下調,以實現更有質量的報表優化。


物管業務分拆,助力集團未來發展


中銀國際表示,禹洲物業在物業管理服務和商業運營服務方面均有建樹,管理面積分別為2,700萬平方米和152萬平方米。其物業管理業務即將分拆獨立上市,或將成為股價催化劑,助力集團價值重估。


考慮到禹洲集團收益有望持續轉好,目前估值處于較低水平,而且股息率十分具有吸引力,中銀國際維持禹洲集團“買入”評級,目標價3.86港元。


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